في تحول مفاجئ وغير متوقع، كشفت شركة مايكروستراتيجي (MicroStrategy)، أكبر حائز مؤسسي للبيتكوين في العالم، عن شروط جديدة قد تدفعها لبيع جزء من حيازاتها الضخمة من العملة الرقمية الرائدة. هذا التطور يمثل خروجاً واضحاً عن الموقف السابق لرئيسها التنفيذي السابق، مايكل سايلور، الذي اشتهر بمقولته "لا بيع أبداً"، ويثير تساؤلات حول مستقبل سوق العملات الرقمية.

جاء هذا الإعلان على لسان الرئيس التنفيذي الحالي للشركة، فونغ لي، الذي أكد أن مايكروستراتيجي ستلجأ لبيع البيتكوين فقط في ظل ظروف محددة بدقة. هذه التصريحات أتت عقب تلميحات سابقة من سايلور نفسه حول إمكانية بيع البيتكوين لتغطية توزيعات الأرباح، مما أثار قلقاً في السوق وتسبب في انخفاض أسهم MSTR بنسبة 4%.

ما هي الشروط التي قد تدفع مايكروستراتيجي لبيع البيتكوين؟

  • الشرط الأول: تمويل توزيعات الأرباح للسهم الممتاز (STRC): يتعلق هذا الشرط بتمويل توزيعات الأرباح الخاصة بالأسهم الممتازة الدائمة من الفئة (A) والمعروفة باسم "Stretch" (STRC)، والتي تحمل عائدًا بنسبة 11.5%. أوضح لي أن هذا المنتج الجديد قد فتح "خيارات استراتيجية" للشركة. وأشار إلى أن الشركة قد جمعت 8.5 مليار دولار في 10 أشهر، مما يتيح لها الآن تقييم بيع البيتكوين مقابل إصدار الأسهم لتمويل الأرباح. وأكد لي أن الشركة ستبيع البيتكوين لتمويل هذه المدفوعات فقط إذا كان ذلك "إيجابياً للمساهمين"، أي يزيد من قيمة البيتكوين لكل سهم. يحدث هذا عندما يكون صافي قيمة الأصول (mNAV) أقل من 1.22، أو عندما يكون سعر سهم الشركة أقل من قيمته الدفترية.
  • الشرط الثاني: إدارة الضرائب: تستعد الشركة أيضاً لبيع البيتكوين لتحقيق مكاسب مؤجلة أو لتعويض الخسائر الضريبية، كجزء من استراتيجيتها لإدارة الضرائب بكفاءة.

تأكيد على الموقف المالي وتأثير السوق

في سياق متصل، دافع لي عن الوضع المالي للشركة، مؤكداً أن مستوى الرفع المالي لا يزال "قابلاً للإدارة". وصرح قائلاً: "حالياً، يبلغ مستوى الرفع المالي لدينا حوالي 10-15%، والتعزيز حوالي 35%، وإذا قارنا ذلك بالشركات النموذجية، فسنصنف بناءً على مؤشرات الأداء الرئيسية هذه كسهم ذي جودة استثمارية".

وعند تناول المخاوف بشأن السيولة وتأثير مبيعات البيتكوين المحتملة على السوق، أوضح لي أن التزامات توزيع الأرباح لشركة مايكروستراتيجي صغيرة نسبياً مقارنة بحجم التداول اليومي للبيتكوين. مشيراً إلى أن "البيتكوين يتداول بأكثر من 60 مليار دولار يومياً". وأضاف: "إذا كانت توزيعات الأرباح السنوية لدينا تبلغ 1.5 مليار دولار فقط، فإننا نتحدث عن نقاط مئوية أو أساسية من سيولة البيتكوين".

على الرغم من أن مايكروستراتيجي تمتلك ما يقرب من 4% من إجمالي المعروض المتداول من البيتكوين، إلا أن لي يرى أن نشاط تداول الشركة لا يؤثر بشكل كبير على السوق في أي اتجاه. وأكد: "في الأسابيع القليلة الماضية، لم نشتر أي بيتكوين، ومع ذلك ارتفع سعر البيتكوين".

هذا التحول، الذي وصفه لي بأنه "حساب براغماتي" وليس "تراجعاً أيديولوجياً" حيث "أؤمن بالرياضيات أكثر من الأيديولوجيا"، يؤكد مرونة الشركة واستعدادها لتعديل استراتيجياتها لخدمة مصالح المساهمين على أفضل وجه.

تمتلك مايكروستراتيجي حالياً 818,334 بيتكوين، تم شراؤها بمتوسط سعر يبلغ حوالي 75,537 دولاراً للعملة الواحدة.