8 مليارات دولار على المحك: 3 أسباب جوهرية تدفع "أوندو" لتقنين عقود الأسهم الدائمة في أمريكا... هل تتغير قواعد اللعبة للأبد؟

في خطوة جريئة قد تُعيد تشكيل مستقبل تداول الأصول الرقمية والتقليدية، تضغط شركة "أوندو فاينانس" (Ondo Finance) بقوة على الهيئات التنظيمية الأمريكية، وتحديداً لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، للموافقة على جلب عقود الأسهم الآجلة الدائمة (Perpetual Futures Tied to Individual Stocks) إلى الشواطئ الأمريكية. تأتي هذه المطالبة في ظل سعي الجهات التنظيمية الأمريكية لجلب المزيد من أنشطة المشتقات المالية الرقمية إلى داخل البلاد، مما يفتح آفاقاً جديدة للاستثمار والابتكار.

"أوندو" تستند إلى القانون الحالي: لا حاجة لقواعد جديدة!

جوهر حجة "أوندو" يكمن في أن الأطر القانونية الحالية للولايات المتحدة، وتحديداً إطار "عقود الأوراق المالية الآجلة" (security futures framework)، قادرة تماماً على استيعاب منتجات المشتقات الدائمة المرتبطة بالأسهم الفردية دون الحاجة إلى سن قوانين جديدة. وقد قدمت الشركة ثلاث رسائل تعليق مفصلة إلى كل من SEC وCFTC في 24 أغسطس، موضحة كيف يمكن للقواعد القائمة أن تستوعب عقود الأسهم الآجلة الدائمة، مع الأخذ في الاعتبار ممارسات الهامش الحديثة وبيانات السوق على السلسلة.

تجربة ناجحة بـ 8 مليارات دولار خارج الحدود

لتعزيز موقفها، أشارت "أوندو" إلى أن فرعها في بنما يُقدم بالفعل عقودًا آجلة دائمة للأسهم الأمريكية المتداولة والمُسواة بالعملات المستقرة خارج الولايات المتحدة. وقد حققت هذه المنصة حجم تداول تراكمي مذهل بلغ 8 مليارات دولار أمريكي حتى 14 أغسطس، وذلك بعد حوالي ستة أسابيع فقط من إطلاقها. هذا النجاح الباهر يُبرهن على وجود طلب قوي وجدوى اقتصادية لهذه المنتجات، ويدعم حجة "أوندو" بأن جلب هذه الأنشطة إلى الداخل الأمريكي ليس مجرد خيار، بل ضرورة ملحة يجب على الوكالتين متابعتها بنشاط.

آليات عمل عقود الأسهم الدائمة ومستقبل الأصول الواقعية الرمزية

أوضحت "أوندو" أن آليات الدفع المجدولة في العقود الدائمة تضمن توافقها مع سعر الأسهم الأساسية، مؤدية وظيفة مشابهة لتاريخ انتهاء الصلاحية في العقود الآجلة التقليدية. وشددت على أن "لا شيء في التعريف القانوني لمنتج العقود الآجلة للأوراق المالية يتطلب تاريخ انتهاء صلاحية ثابتًا". تأتي هذه المبادرة في وقت تُعيد فيه الهيئات التنظيمية الأمريكية النظر في كيفية تطبيق قواعد السوق الحالية على المنتجات القائمة على البلوكتشين، بما في ذلك العقود الآجلة الدائمة والأوراق المالية الرمزية. يُذكر أن "أوندو" تُعد من أكبر مديري الأصول الواقعية الرمزية (RWA) في العالم، حيث تحتل المرتبة الرابعة بقيمة موزعة تبلغ حوالي 2.6 مليار دولار.

تأثير محتمل على السوق: صعود HYPE كنموذج

تأتي جهود "أوندو" في سياق أوسع يشهد اهتمامًا متزايدًا من الرقابة الأمريكية بالمنتجات اللامركزية. ففي أغسطس، أشار الرئيس السابق دونالد ترامب إلى أن رئيس CFTC، مايكل سيليج، يعمل على جلب منصة "هايبرليكود" (Hyperliquid) إلى الولايات المتحدة بطريقة "متوافقة وقانونية بالكامل". "هايبرليكود" معروفة بسوق العقود الآجلة الدائمة على السلسلة. وقد شهد رمزها الأصلي HYPE قفزة بأكثر من 20% بعد تصريحات ترامب، محققًا مكاسب بنحو 49% خلال الشهر الماضي، مما يُبرز حساسية السوق تجاه أي إشارة إيجابية نحو تقنين هذه المنتجات.

تنسيق رقابي غير مسبوق وإعادة تقييم الإطار القديم

تعمل كل من SEC وCFTC على تكثيف التنسيق بينهما هذا العام، حيث وقعتا مذكرة تفاهم في مارس لتنسيق الرقابة في المجالات التي تتداخل فيها صلاحياتهما. وفي خطوة ذات صلة، اقترحت SEC الثلاثاء مراجعة شاملة لإطارها القديم الخاص بوكلاء التحويل، مشيرة إلى تزايد الطلب على حفظ السجلات القائم على البلوكتشين والأوراق المالية الرمزية في الأسواق الأمريكية، في دليل واضح على سعي الوكالة لإعادة فحص القواعد المبنية على البنى التحتية القديمة للسوق.

إن دعوة "أوندو" لا تقف عند حدود منتج مالي فحسب، بل تمثل رؤية لمستقبل تتكامل فيه الأسواق التقليدية مع ابتكارات البلوكتشين، وتهدف إلى إعادة أنشطة تجارية بمليارات الدولارات إلى أرض الوطن، مما يُمكن أن يُشعل شرارة تحول هائل في مشهد التمويل العالمي. يبقى أن نرى كيف ستستجيب الهيئات التنظيمية لهذه المطالبات الجريئة التي قد تُحدد معالم العصر الجديد للتداول.