هل Ethereum مقوم بأقل من قيمته الحقيقية؟ نظرة على القيمة العادلة المحتملة لـ ETH

مقدمة

يثير سؤال القيمة الحقيقية لـ Ethereum (ETH) اهتمام المستثمرين والمحللين على حد سواء. في محاولة للإجابة على هذا السؤال، قام Simon Kim، الرئيس التنفيذي لشركة Hashed، بإنشاء لوحة معلومات جديدة تستخدم 12 منهجية تقييم مختلفة لتحديد القيمة الجوهرية لـ Ethereum، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم. تتراوح هذه المنهجيات بين الأطر المالية التقليدية والمقاييس الأصلية في عالم العملات المشفرة.

منهجيات التقييم المستخدمة

تتضمن منهجيات التقييم التي استخدمها Kim:

• تدفقات نقدية مخصومة (DCF): نموذج مالي تقليدي.
• نسبة السعر إلى المبيعات (P/S): تقارن القيمة السوقية بالإيرادات.
• عائد الإيرادات: يقيس العائد الناتج عن الإيرادات.
• اقتصاد المدقق: يركز على اقتصاديات التحقق من صحة المعاملات.
• مضاعف القيمة الإجمالية المؤمنة (TVL): يقارن القيمة السوقية بالقيمة المؤمنة في البروتوكولات.
• القيمة السوقية إلى القيمة الإجمالية المؤمنة (MC/TVL): نسبة بين القيمة السوقية والقيمة المؤمنة.
• قانون Metcalfe: يقدر قيمة الشبكة بناءً على عدد المستخدمين.
• ندرة التخزين: يقيس ندرة ETH المخزنة.
• نظام L2 البيئي: يقيّم تأثير حلول الطبقة الثانية.
• علاوة الالتزام: تقييم الالتزام تجاه الشبكة.
• رأس مال التطبيق: يركز على رأس المال المستخدم في التطبيقات اللامركزية.
• طبقة التسوية: يقيّم دور ETH كطبقة تسوية للمعاملات.

القيمة العادلة المقدرة لـ ETH

وفقًا لنتائج Kim، تبلغ القيمة العادلة المركبة لـ ETH حوالي 4,869 دولارًا وقت كتابة هذا التقرير. بالنظر إلى سعر السوق الفعلي الذي يقل قليلاً عن 3,000 دولار، يشير هذا إلى أن الأصل مقوم بأقل من قيمته بنسبة تزيد عن 62٪.

تحليل تفصيلي للمنهجيات

تكشف نظرة أكثر تفصيلاً للأرقام المحددة لكل إطار عمل صورة أوضح. على سبيل المثال، يُظهر النموذج أن ETH يجب أن يتم تقييمه بمبلغ 9,869 دولارًا وفقًا لقانون Metcalfe، الذي ينص على أن قيمة شبكة معينة تتناسب مع مربع عدد المستخدمين المتصلين. ثاني أعلى رقم (8,995 دولارًا) يأتي من DCF (التخزين)، الذي يعامل مكافآت التخزين كتدفقات نقدية دائمة. يضع اقتصاد المدقق ETH بسعر عادل يبلغ 6,984 دولارًا. تضع طبقة التسوية وعلاوة الالتزام أيضًا Ether بأكثر من 5,000 دولار.

مقاييس تشير إلى احتمال المبالغة في التقييم

ومع ذلك، تشير اثنتان فقط من المقاييس الـ 12 إلى أن ETH قد يكون مبالغًا في قيمته بالأسعار الحالية. في التمويل التقليدي، تقارن نسبة P/S القيمة السوقية للشركة بإجمالي مبيعاتها على مدى فترة (عادةً 12 شهرًا). في العملات المشفرة (أو Ethereum على وجه الخصوص الآن)، الأمر مختلف نظرًا لوجود شبكة، وليس شركة، لتقييمها، ولا توجد مبيعات. بالنسبة لـ ETH، فإنه يقارن القيمة السوقية بإيرادات رسوم المعاملات السنوية، ويظهر أن القيمة العادلة لـ ETH يجب أن تكون أقل من 930 دولارًا. كما يُظهر عائد الإيرادات، الذي يعكس القيمة العادلة من APR للتخزين المباشر ويعامل ETH كسند يحمل عائدًا، أن الأصل قد يكون مبالغًا في قيمته، حيث يبلغ سعره 1,433 دولارًا.

الخلاصة

تشير مجموعة متنوعة من منهجيات التقييم إلى أن Ethereum قد يكون مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية حاليًا. ومع ذلك، من المهم مراعاة جميع العوامل والمقاييس، بما في ذلك تلك التي تشير إلى احتمال المبالغة في التقييم، قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. يجب على المستثمرين إجراء أبحاثهم الخاصة وتقييم المخاطر بعناية قبل الاستثمار في Ethereum أو أي عملة مشفرة أخرى.

---

المصدر: Crypto News | صياغة: Falcon AI