سهم بيتكوين الأمريكي: لغز الانهيار الكبير رغم امتلاك الآلاف من BTC!

في عالم العملات الرقمية المتقلب، تظهر قصص تثير الدهشة وتطرح تساؤلات عميقة حول آليات السوق وتأثير العلامات التجارية. إحدى هذه القصص هي حكاية شركة "أمريكان بيتكوين كورب" (ABTC)، التي، رغم امتلاكها لأكثر من 8000 بيتكوين وتحقيق هوامش تعدين قوية، شهد سهمها تراجعاً مذهلاً تجاوز 95% من ذروته في عام واحد فقط.

اسم ترامب: بريق أولي وسقوط مدوٍ

منذ تأسيسها ودخولها سوق ناسداك في سبتمبر 2025، ارتبط اسم "أمريكان بيتكوين" ارتباطاً وثيقاً بعائلة ترامب. إريك ترامب شارك في تأسيس الشركة ويشغل منصب كبير مسؤولي الاستراتيجية، بينما يعمل دونالد ترامب جونيور مستشاراً لها. هذا الارتباط منح الشركة دفعة هائلة وجذب طلباً كبيراً من المستثمرين الأفراد، مما أدى إلى تقييم مبدئي بلغ حوالي 13.2 مليار دولار عند إدراجها، في حين كانت تمتلك ما يقارب 270 مليون دولار فقط من البيتكوين آنذاك.

لكن ما بدا كنعمة تحول إلى نقمة. فقد أظهرت البيانات أن السهم تراجع بأكثر من 95% من أعلى مستوياته. تقارير فوربس كشفت أن المستثمرين الأفراد خسروا حوالي 500 مليون دولار منذ الإدراج، بينما ارتفعت ثروة إريك ترامب الشخصية بنحو 90 مليون دولار بفضل شرائه المبكر للأسهم بأسعار منخفضة. ورغم أن إريك ترامب وصف تقارير فوربس بأنها "دعاية"، إلا أنه لم يتم الإبلاغ عن أي فضائح أو إخفاقات حوكمة تفسر هذا الانهيار الدراماتيكي.

نجاح تشغيلي في مواجهة تحديات هيكلية

على الصعيد التشغيلي، حققت "أمريكان بيتكوين" أداءً قوياً. فقد قامت بتعدين 817 بيتكوين في الربع الأول، وهو رقم قياسي للشركة، وحافظت على هوامش ربح تقارب 52% حتى مع تراجع سعر البيتكوين بنحو 22%. هذا الأداء التشغيلي المميز يتناقض بشكل صارخ مع أداء السهم في السوق.

يكمن جزء من التفسير في استراتيجية الشركة لتمويل عمليات تجميع البيتكوين. فقد اعتمدت على إصدار أسهم جديدة، مما أدى إلى تضخم عدد الأسهم المتداولة. هذا الإجراء، وإن كان يمكّن الشركة من شراء المزيد من العملات الرقمية، إلا أنه يقلل من حصة المساهمين الحاليين في كل سهم. وللحفاظ على سعر السهم فوق الحد الأدنى المطلوب في ناسداك، لجأت الشركة إلى تجزئة عكسية (1 مقابل 15) في يوليو، مما خفض عدد الأسهم من أكثر من مليار سهم إلى حوالي 73 مليون سهم.

هل هي العلامة التجارية أم نموذج العمل؟

تثير قصة "أمريكان بيتكوين كورب" سؤالاً جوهرياً: هل كان اسم ترامب سلاحاً ذا حدين، جذب تقييمات مبالغ فيها ثم ساهم في تسريع الانهيار؟ أم أن نموذج العمل القائم على إصدار الأسهم لتمويل تجميع البيتكوين، وما يترتب عليه من تخفيف لحصة المساهمين، هو السبب الرئيسي وراء هذا التراجع؟

بينما تواصل الشركة تجميع البيتكوين وتحقيق أرقام تشغيلية جيدة، يظل مصير سهمها معلقاً بين تأثير العلامة التجارية القوية والتحديات الهيكلية في السوق. على المستثمرين في السوق السعودي، وغيره، أن يتوخوا الحذر ويدرسوا بعناية كافة الجوانب قبل اتخاذ قراراتهم الاستثمارية في مثل هذه الشركات المعقدة.