تحذير حاسم: MicroStrategy تخسر 8.32 مليار دولار على البيتكوين بسعر 64,700 دولار! هل حان وقت معركة الشراء أم الانهيار؟

في تطور يثير القلق في أوساط المستثمرين، كشفت شركة MicroStrategy، عملاق حيازة البيتكوين، عن استراتيجية مالية جديدة تتضمن بيع أسهمها لتعزيز احتياطياتها النقدية، وذلك في الوقت الذي تواجه فيه خسائر ورقية تقدر بـ 8.32 مليار دولار على استثماراتها في البيتكوين. هذه الخطوة تأتي بالتزامن مع تداول البيتكوين حول سعر 64,700 دولار، مما يضع الشركة ومساهميها في مفترق طرق حاسم.

تضحية الأسهم من أجل السيولة النقدية

لمدة خمسة أسابيع متتالية، امتنعت MicroStrategy عن شراء المزيد من البيتكوين، وبدلاً من ذلك، قامت بجمع 544.5 مليون دولار من خلال بيع 5.43 مليون سهم. ورغم أن احتياطياتها النقدية قد وصلت إلى 3.75 مليار دولار، فإن هذا التخفيف المستمر لقيمة الأسهم أثار انتقادات حادة، خاصة بعد أن كانت الشركة قد أعلنت سابقًا أنها ستتجنب إصدار أسهم جديدة بأقل من 1.2 ضعف صافي قيمة الأصول.

أشار المحلل Bull Theory إلى أن "هذا يضر بالمساهمين الحاليين كثيرًا، فكل سهم يتم بيعه يخفف من قيمة حصصهم، ويتم تخفيفهم لتمويل مركز بيتكوين خسر بالفعل 8.84 مليار دولار". وقد جمعت الشركة مؤخرًا 466.7 مليون دولار بالطريقة نفسها. هذه السيولة النقدية تُوجه نحو إطار عمل الائتمان الرقمي (Digital Credit Capital Framework)، والذي يخصص الأموال لدفع توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة وفوائد الديون، والتي تبلغ حوالي 1.76 مليار دولار سنويًا.

البيتكوين: تكلفة الحيازة والخسائر الورقية

وفقًا لإفصاحات يوليو، دفعت MicroStrategy متوسط 75,476 دولارًا لكل بيتكوين، بإجمالي 63.7 مليار دولار. ومع تداول البيتكوين حاليًا قرب 64,700 دولار، أي بانخفاض يقارب 48% عن ذروته في أكتوبر 2025، فقد أدى هذا الفارق إلى خسارة ورقية بلغت 8.32 مليار دولار في الربع الأخير. وقد تجلى الخطر في يونيو عندما باعت الشركة 3,588 بيتكوين قرب 60,000 دولار لكل منها فقط لدفع الأرباح، أي أنها باعت بأقل من سعر تكلفتها.

أكد مايكل سايلور، المؤسس والرئيس التنفيذي لـ MicroStrategy، أن "الاستراتيجية لا تزال ملتزمة بالبيتكوين كأصل احتياطي رئيسي لخزينتها. وفي الوقت نفسه، يتطلب الائتمان الرقمي سيولة وانضباطًا وإدارة نشطة لرأس المال". ومع ذلك، فإن إصدار ما يقرب من 7.6 مليون سهم جديد في يوليو يعني تخفيفًا بنسبة 2% في أسبوعين فقط. ورغم أن التداولات المبكرة تشير إلى قبول المستثمرين للصفقة، مع ارتفاع سهم MSTR بنسبة 1.45% إلى 96.22 دولارًا في تداولات ما قبل السوق، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 437 دولارًا.

ماذا يعني هذا لمستقبل البيتكوين؟

تختلف الآراء حول هذا التحول الاستراتيجي. يعتقد مات هوجان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise، أن دور الشركة كأكبر مشترٍ للبيتكوين قد انتهى. ومع ذلك، ترى Grayscale أن مبيعات البيتكوين المُنظمة يمكن أن تساهم في استقرار سعر BTC بدلاً من خفضه. يظل سايلور مقتنعًا بأن اعتماد الشركات للبيتكوين أمر لا مفر منه، لكن السؤال الأهم الآن هو: هل ستتمكن MicroStrategy من تحقيق التوازن بين متطلبات السيولة والحفاظ على قيمة استثماراتها في البيتكوين دون التضحية بمصالح مساهميها على المدى الطويل؟ وهل يشير سعر البيتكوين الحالي إلى قاع جديد، أم يمثل فرصة شراء ذهبية قبل انفجار محتمل؟